存款利率倒挂或持续，存款利率倒挂或持续波动

1. 资金利率倒挂会长期持续吗？
2. 美国10年期国债与3个月期国债利率存在倒挂现象，是经济衰退的信号？
3. 利率“倒挂”长期理财该怎么办？
4. 利率倒挂意味着什么？
5. 银行利率竟然出现“倒挂”，什么情况？
6. 利率倒挂的深层次原因？

资金利率倒挂会长期持续吗？

资金利率一般来说正常的期限结构特点是，短期利率小于长期利率，原因是长期不确定因素更多，因此要求的利率会更高一些。但是，当出现利率倒挂时，也就是短期利率快速上涨，超过了长期利率，其原因应该是市场短期资金紧张造成的，比如每年的六月底。不过，这种倒挂不可能持续太久，一旦结构性因素消除也就恢复正常了。而且，利率长期倒挂比然不利于经济的健康稳定的发展，央行不会坐视不管，会根据倒挂的原因采取相应的政策。

不会，首先我们应该明白什么是利率倒挂，利率倒挂是指利率期限结构中出现长期利率水平低于中短期利率水平的现象。通常在正常的市场中，由于投资者偏好中短期流动性的资金，因此中短期利率水平会低于长期利率水平，但是在长期经济疲软的情况下，央行为维持低利率政策偏好长期，因此造成长期利率低，而中短期危机局面中，由于资金紧张引发中短期利率上升，以致出现了利率倒挂的情况。所以央行为了维护市场稳定会不同程度实施货币政策，由此利率倒挂只是市场的一种现象，他不会长期持续。

美国10年期国债与3个月期国债利率存在倒挂现象，是经济衰退的信号？

以下答案由同花顺猎金分析师提供：

　　何为美债收益率倒挂？

　　美债收益率倒挂是指，短期国债(通常为1年以内)的收益率超过长期国债(通常为10年期)的收益率。

　　此次的美债收益率倒挂就是10年期国债收益率和3月期国债收益率倒挂。意味着市场在抢购10年期国债的同时，抛售3月期国债。这背后隐含的意义就是：市场认为3个月后可能出现经济衰退，因此选择抛售3月期国债，而购买更长期的国债规避风险！

　　由于上一次出现这种倒挂是在2007年的7月份，这更加剧了市场对美国经济衰退乃至全球经济衰退的担忧。

　　经济危机真的来了？

　　据统计，在过去50年间，一共发生过6次3月期国债收益率超越10年期过招收益率的情况。在出现这种信号后，经济平均311天后陷入衰退。例如：1989年、2000年以及2007年皆出现了这种信号，随后都发生了经济危机。

　　看起来这个指标好像非常准确，但事实真的如此吗？

　　我的判断是：经济增速会放缓，但只要欧洲不爆发严重的债务危机，经济危机便不会来，这次信号可能失灵。

　　首先，此次收益率倒挂出现在美联储利率决议之后。此次的利率决议是比大家想象中来的鸽派的多。因此，市场会出现一种过分看空未来经济的氛围。这种极端情绪，可能是此次收益率倒挂的元凶之一。

　　而美联储今年暂停加息，只能说明美国经济不再需要美联储加息去遏制经济的过快增长。但仍是温和增长的。

　　其次，我们来看看可能导致全球经济衰退的导火索。一是美国经济；二英国以及欧盟。

　　此前美国经济高速增长的主要推动因素就是特朗普的税改政策。目前特朗普仍在筹备税改2.0，但由于边际效用递减原理，税改2.0的刺激作用不会像此前那么好。但美国劳动力市场的强劲，也让得美国不可能很快陷入衰退之中。这也是我判断美国经济增速会放缓，但不会陷入衰退的原因。

　　再说英国以及欧盟，英国脱欧问题还没有解决，在英国脱欧以后，英国和欧盟双方的经济都会受到极大的影响。原本一个利益集团分成两个，肯定会产生一些不必要的内耗。

　　这也是欧洲可能成为爆雷点的原因，如果欧洲经济的放缓导致欧洲发生了严重的债务危机，那么就真的有可能席卷全球，带来新一轮经济危机。因此，经济危机是否会发生，只需要把目光集中在欧洲就好了。

并不是。或者说不完全是。

实际上这是市场对于美联储未来降息的强烈预期，资金进入10年期国债市场套利，导致的利率倒挂。

但是这个预期源于市场对经济衰退的估计，这个你的问题说的对，经济学家普遍预期2019年是经济下行的开始。而经济下行是否可以促使美联储降息，还是一个疑问。但长期利率的变化证明，市场是这么看的。

不过实际上美联储还真不一定降息，因为美联储没觉得经济真的会衰退，而且1-2月的数据也是支持美联储的判断的。

所以，目前的倒挂并不完全是市场对经济衰退的预期，而是市场对经济衰退可能到来促使美联储降息的预期。经济衰退未必到来，但是这个预期和政/策实际的差距，可能导致市场强烈的波动，小心为好。

美国历史上曾出现过8次国债利率倒挂，其中有7次发生了经济衰退。短期国债利率高于长期国债利率是很不正常的现象，说明风险再加大收益自然升高。22万亿的美债可谓债台高筑，随着加息节奏放缓，说明美国经济也出现了下滑，美元指数将会走弱，增加了美国发债的难度，因此才不得不提高短期国债利率。

美债期限分：3个月、6个月，以及 1年、2年、3年、5年、7年、10年和30年。

按道理期限越长，利率越高，因为：机会成本、通货膨胀和风险补偿。

利率，是到期收益率，而到期收益率和国债价格的关系。

价格上升，到期收益率下降；价格下降，到期收益率上升。

如果出现了倒挂，3个月和10年的，就是说买10年国债的人多。

为什么买国债？因为美债默认为风险规避工具。为什么要买10年期的国债？是因为投资人认为未来的利率可能会下降。为什么会利率下降？美国压低利率只可能是因为经济衰退。

以上科普，后面是正题：

实际上美债利率倒挂，是聪明资本的一种前瞻性判断（观察CDS价差也是一种前瞻性判断），在美国历史上，明显的利率倒挂出现在1982、1989、2000和2006。其后出现经济危机的三次，分别1990、2001和2008.

样本量很少，但是确实很说明问题，国债利率倒挂表明了聪明投资人对于未来的一种担忧，未必一定是存在危险，但是命中概率还是比较高的。

但是，我们提请投资人关注以下几点：

其一：为何1982年没有出现衰退，下一次市场下跌大约到1987年。我们认为这是因为1982担忧的风险点是日美贸易摩擦，和今天的中美摩擦很类似。然而到1985年，日美摩擦实际上是消除了而不是加剧了。市场对风险点的预判，并非神仙算命，所以主要风险如果被排除，那么利率倒挂就没有意义。同样的，如果贸易谈判解决，那就没有意义。

其二：2000年和2006年伴随着资产泡沫，2000年是科技泡沫，2006是房地产泡沫，实质上CDS做空者2006已经在行动。所以说，利率倒挂如果是资产泡沫引起，则一般很难规避。

其三：利率倒挂属于看得见的风险。如果风险看得见，则未必构成风险。所以在美股，其衰退往往是滞后的。利率倒挂的时间点，聪明人看到了风险点，但是并没有扭转泡沫形成的趋势，从而产生了最后一把压上的投机局面。而往往，最后的泡沫利益是比较可观的。

综上，个人认为，我们需要找到如今利率倒挂引起的主要风险点。美股上涨10年并非利率倒挂的主要风险理由，实际上在这之前虽然债务风险很高，但是美国没有表现出风险点。而如今我们能够看到的风险点包括：英国脱欧风险，美国GDP增速下降债务上升的风险，中美贸易摩擦或者美欧贸易摩擦的风险。

处理好这些风险，利率倒挂就没有意义，处理不好，约莫1年之后，全球进入hard模式。

利率“倒挂”长期理财该怎么办？

谢邀！

首先简答，周二美国基准的10年期国债收益率低于2年期国债收益率，出现国债收益率倒挂状况，所谓的国债收益率曲线倒挂，在历史上一直是经济可能正在下滑或已经陷入衰退的警告信号。至于此刻如何理财，短期的话，再次强调，现金为王；而长期的话，keep it be，具体就很难在一个问答中详谈了。

再将昨天和前天的#思进每日美股点评#中的部分内容和大家分享一下吧：

07月08日：首先要说的是，强于预期的美国就业报告增强了美联储大幅加息的理由。美联储周五表示，决策者“坚定致力于”让通胀率回到2%的目标水平，加息速度将取决于经济形势。

6月非农及薪资增速均好于预期，使美联储7月加息75基点几无悬念，甚至可能加息100个基点。整体来看失业率仍接近疫情前低点，突显出劳动力市场的紧张.虽然对利率敏感的商品生产部门的劳动力需求正在降温，但在庞大的服务业中，企业仍在争先恐后地招聘。

而美国国债的掉期价格也显示了，美联储7月将基准利率再上调75个基点无疑。随着交易员将注意力转向下周的消费者价格数据，市场对明年第一季度联邦基金利率见顶水平的预期也跃升至3.6%上方。

周四美股收高。标普500指数录得连续第四个交易日上涨，创今年迄今的最长连涨纪录。目前该指数较1月份的历史高点下跌了约19%。

再提三点和马斯克相关的消息：

1、特斯拉的销售数据达到78，906辆，同比增长138%；同时特斯拉6月在中国国内的交付量达到77938辆，为历史新高，同比增长177%。特斯拉在上周发布的二季度交付数据中也曾表示，6月是特斯拉有史以来产能最高的一个月；

2、马斯克以440亿美元收购推特的交易正处于“严重困境”的状态。报道称马斯克方面认为无法核实推特团队“垃圾账号数量低于5%”的立场，准备就收购计划作出方向性变化，已经停止讨论一些融资方案；

3、美联储副主席布雷纳德称，美联储正在密切关注加密资产的动荡，其暴露了与杠杆、流动性和结算相关的脆弱性，金融监管必须涵盖。

07月07日：首先要说的是，由于失业率的升高，以及近来商品期货价格大幅下跌造成的经济衰退隐忧，可能会改变市场对美联储加息计划的预期，但我依然判断，7月至少加息75个基点，甚至100个基点也是有可能的。

近几日市场的反弹，并不能显示市场信心恢复，而只是市场对短期超卖的反弹，随着对经济衰退的担忧情绪继续笼罩着华尔街，瑞银今日表示：“投资者的情绪和市场水平都已经筋疲力尽了”，这话很有意思。

判断美股是否到底，除了我之前提到的几点以外，今天再补充一点，如果成长股持续反弹，将是一个强烈的信号。

另外，在过去两年里，美股走势的逆转（无论是部分还是全部）变得愈发明显，拐点通常发生在美东时间下午1点左右，而从前美股开盘时的反弹或抛售往往会持续到收盘。美股走势逆转变得频繁，可能的原因是流动性的不足导致交易商更难平衡交易账目。

再提三点：　

1、我的前老东家美国银行今日表示，尽管通胀快速上升，但该行客户的消费支出继续显示出韧性，被压抑的旅行和休闲需求抵消了汽油价格和其他成本上升的影响；

2、比尔·盖茨获得法律批准，允许他以1350万美元购买位于北达科他州的2100英亩（1英亩约合6亩）农田。盖茨在过去几年购置的农田遍布十几个州，目前他已成为美国最大的农田私人所有者；

3、台积电预计第3季营收可望较第2季再增加个位数百分比，全年营收有机会突破2兆元新台币关卡。

最后提一下，加拿大电信巨头Rogers大规模断网，半个加拿大受影响，我也是其用户，目前只能在一家星巴克外工作……

最后再顺便打个小广告，我的财经科普漫画《漫画生活中的货币》和《漫画生活中的投资》新鲜出炉，谢谢关注！

你对这个问题有什么更好的意见吗？欢迎在下方留言讨论！

利率倒挂意味着什么？

2月24日的文章《美债利率再次倒挂，下一场金融危机不远了？》可以较为系统地回答你的问题——

过去一周，10年期美债利率大幅降至1.47%的低位，3个月和10年美债利差再度倒挂。这是自去年美债利率倒挂（10年和2年倒挂）之后再次发生的“诡异事件”。

根据历史经验，美债利率倒挂之后极大概率发生经济大衰退。比如，上一次美债利率倒挂正好发生在2008年金融危机之前。

美债利率倒挂到底是什么？为何倒挂之后经济会发生衰退？本人做一次系统性分析。

美债利率倒挂是市场的“诡异事件”

一个基本经济常识是：收益性资产的风险越大，资产的回报率就越高。债务作为收益性资产，其风险和债务到期的时间是成正比的。也即：债务到期承兑的时间越长，债务的票面利息就越高。

所以对美国国债而言，3月期、1年期、2年期、5年期、10年期、30年期，国债的票面利率是逐步提升的。即30年美债利率一定是最高的。

但国债是可自由交易的，价格是波动的。根据国债票面利率=承兑利息/国债价格，在承兑利息不变的情况下，国债价格的波动会导致票面利率波动：国债价格上涨，票面利率下滑，反之亦然。

通常国债价格不管怎么波动，票面利率都遵循长期高于短期的原则。而一旦发生长期利率低于短期利率就被称为“利率倒挂”。这被认为是极不平常的“诡异事件”。

利率倒挂的直接原因是长期国债价格大幅度上涨。但为何其价格上涨会扭曲到破坏市场的基本规律，即“债务到期承兑的时间越长，债务的票面利息就越高”不成立了。目前没有权威理论做出解释。

但根据以往经验都可知道：国债利率发生倒挂，接下来极有可能会发生金融危机（经济大衰退）。

美债利率倒挂的本质

本人尝试对利率倒挂做一次解释吧。去年四月本人遇到龙卷风，无意中想到了可作为其解释的“货币流动的负压原理”（整个推理过程在论坛里）——

①把货币当作水，货币的流动与水的流动具有同样的规律：哪里产生负压，就流到哪里，并且按照由近及远的顺序流动。就如同空气中发生龙卷风和水里发生漩涡：空中发生负压，空气旋转依次往上，水产生负压，水流旋转依次往下。

②把自由市场当作水池，不同性质的资产则位于水池的不同区域。

池子由上至下，压强越来越大，所以同比于水池压强，风险越高的资产利率越高，其越在池子底部。

按此推：股票和房产本质上是企业的无限远期债务，位于池子底部。越长期的债券，越接近股票、房产所处的区域，也越接近水池底部。现金等同于利率为零期限为零的资产，压强为零，在池子表层—水面。

但和水不一样的是资金流动具有自反馈性：当资金流向某个资产时，资产价格越高，同时反作用其身，导致越来越多的资金流入，相互叠加，发生自反馈。这样将导致价格扭曲，比如房产泡沫和股票泡沫。

股票和房产的价格泡沫会在池子底部产生负压区：由于吸收大量资金，导致底部利率变小（股票太高，市盈率下降），压强变小，而上层的资金由于过度流入底层，利率变大，压强变大。

当水池上层压强提升，而底层压强减弱，这就产生了不平衡性。、

接下来必然发生的是：池子内部的水流产生相反的平衡力去干预。即表层区域会产生对底层区域资金的虹吸。

这就相当于在表层放了一个吸水机，当造成底层区域价格扭曲的力量无法抗衡表层虹吸的力量，资金将由下到上的回流。

根据①点，资金首先进入相近的区域。所以在房产泡沫、股票泡沫的顶端的时候，资金首先流入长期债券，造成利率下降。再依次流入短期债券，最后流入持有现金。

如果底部价格极其扭曲，最先流入长期债券的资金非常大，长期债券价格也会扭曲，从而导致票面利率过底，以至于短期债券发生倒挂。

为何利率倒挂后会发生金融危机

以股市泡沫作例。如果泡沫足够大，扭曲的力量足够大，未来资金将是巨量的：巨量资金从长期债券一次逐步流入短期债券，倒挂顺次推移。其最终点是：流入压强为零的顶层，即现金持有量将强化。

这将发生居民提取银行存款的欲望会强化。

如果社会债务杠杆很高，居民对各类资产的挤兑必不可免，金融危机也必然在此时发生。这就是利率倒挂之后为何会发生金融危机的原因。

利率倒挂的本质其实是给大家一个预告：资金自我自然平衡的力量已经大于造成泡沫扭曲的力量，泡沫即将破裂。

2008年金融危机发生，是源于房地产泡沫价格扭曲导致。未来即将发生的危机，毫无疑问将是由美股泡沫破裂导致。

要想弄清楚这个问题，我们很有必要先弄明白利率的构成要素。

利率的构成要素包括五个方面，分别是：纯利率、通货膨胀率、违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率。

在这些构成要素中，纯利率是确定的，一般等同于同期国债利率。通货膨胀率则是根据物价指数变动，而其他3项要素则很难找到固定的参考数值。但是，利率和它的5个构成要素的关系都是非常明确的，那就是他们和利率都是正相关的关系，也就是说，只要其他4项要素不变，任何一项要素的增长，都会导致利率的增大。

这里要重点说一下什么是期限风险报酬率

所谓期限风险报酬率是指投资者由于承担期限风险而要求得到的回报率。

有点拗口，举个简单的例子。假设老王找老周借10万块钱，期限1个月，利息是1000块，年利率合12%，正好老周手上有点闲钱，也不急用，还能得1000块利息，感觉还挺划算。可刚借出去钱的第二天，老王就找到老周商量，能不能把那10万块借他一年，利息还是每个月1000块。

老周有点为难，短期内老周没有大的开支，可借1年的时间谁知道啊，说难听点，万一自己或者父母突然生病住院了怎么办？上哪找钱去？老王也看出来老周的犹豫，下狠心决定按每个月2000块的利息找老周借那10万块。

看出没？正常情况下，期限越长，利率自然也就会越高，这个就叫期限的风险报酬率。

这个在现实环境中也有很多的体现，比如目前市面上3年期的国债利率是3.8%，而5年期的国债利率为3.97%，企业发行的债券利率也是这个规律，期限越长，利率越高。

但是，也会出现期限和利率反向发展的特殊情形，也就是中长期利率低于中短期利率，这就叫着利率倒挂。

利率倒挂确实是市场经济中比较特殊的一种现象，据统计，在美国过去的40年时间里，也只发生了4次利率倒挂现象，都是发生在美国遭遇危机的几次历史大事件背景下。比如2008年美国的次贷危机，当时美国2年期的国债利率比美国10年期的国债利率要高。

为什么会出现这种现象呢？

这说明市场对未来经济形势的一种预判，市场认为中长期的经济会出现低迷，政府为了刺激经济发展，会采用低利率甚至负利率的宽松货币政策，说白了就是我10年后借钱比现在更容易，利率自然也就更低，利率倒挂就此出现。

可以说，利率倒挂是市场对未来经济发展没信心并用脚投票的必然结果。

利率倒挂意味着什么？

首先可以确定的是，利率倒挂绝对不是个好事，因为他违背了经济发展的一般规律，利率倒挂会进一步加大民众对经济发展的不确定性，不利于稳定市场，有可能进一步加剧经济下行的风险，甚至出现经济衰退。

从美国发生的4次利率倒挂现象来看，都不是什么好事，美国因此也发生了较为严重的经济衰退。

总之，利率倒挂绝不是一个好事，但它也是经济运行过程中客观存在的一部分。

利率倒挂，简单来说就是长期利率收益低于中短期利率收益。一般来说，期限越长的利率，收益越高，而利率倒挂正好预期相反。出现这种现象说明投资者不看好远期市场，抑制了投资热情，宁可追逐中短期投资，导致利率高于长期利率。

我们先来看书面的解释，这个对利率倒挂的定义比较精准。利率，代表什么？它代表的是资金的成本。

下面来看专业解释：利率倒挂(也称收益率曲线倒挂Inverted Yield Curve）是指利率期限结构(yield curve or term structure)中出现长期利率水平低于中短期利率水平的现象。流动性偏好理论认为在正常的市场中，由于人们偏好中短期流动性的资金，因此中短期利率水平会低于长期利率水平。

比如，有人借你钱，一个借一年，另一个借10年，你觉得哪个利息应该高一些呢？时间长的，风险相对高，所以风险对价的利率也相对要高。这是正常的思维逻辑所能得出的答案。

但是，当经济出现问题，人们对未来的预期变差的时候，对资金的需求变得强烈，那么中短期利率就会变得高企。因为历史上，美国出现的几次利率倒挂之后一年内，便爆发了经济危机，所以人们通常会把利率倒挂看成是经济危机的前兆。不过，2019年也发生了几次倒挂，但美股市场却接连创新高，也并没有发生所谓的危机。所以，人们总是在纷繁的事件里面去寻找关联性和因果联系。但事实上，并不存在绝对的因果关联，因为经济运行的本身实在是太复杂了。

利率倒挂就是利率期限结构中长期利率低于中短期利率的情况。

一种可能的解释是人们预期长期经济疲软，央行会维持低利率政策，因此长期利率更低；而中短期危机局面中，资金紧张，流动性紧张，引发中短期利率上升，出现利率倒挂的情况。

再市场经济条件下，债券短期利率上升，表明投资者对于该国经济的长期走势态度悲观；长期利率下降，即投资者对于该国经济未来走势的不认可，投资者更倾向于自己投资资金的快进快出赚快钱，而不愿意进行长期投资。

利率倒挂一般指市场经济和金融付发达的美国。利率倒挂意味着：1、是美国经济衰退的预兆（非原因不，从美国历史数据看美国经济在10次利率倒挂就会出现9次经济衰退）；2、美国会不遗余力地促使国际原油价格下跌，降低国内通货膨胀的几率。

近期，美欧长期债券利率都下行，就是对世界经济的反应。

银行利率竟然出现“倒挂”，什么情况？

近来，一个值得关注的现象是，商业银行3年期存款利率和5年期存款利率的水平很接近。中银国际金融研究所报告称，截至7月31日，我国主要17家银行平均3年和5年期存款利率分别为2.9%和2.94%，两者差值为0.04个百分点。部分银行存款利率甚至出现“倒挂”，如渤海银行5年期存款利率为3%，而3年期利率为3.25%。　　存款期限越长，利率越高，似乎是符合人们理所当然的“常识”。然而，随着我国利率市场化的不断推进，这种“常识”正在被打破。　　“长期存款利率倒挂反映出银行认为未来资金面将持续宽松，通过滚动融资方式筹集资金的成本要明显低于锁定利率的长期定期存款。”熊启跃分析称。经济增速下调预期，银行都不太愿意对中长期存款设定太高的利率~

利率倒挂的深层次原因？

利率倒挂深层次原因是既有银行自身的原因，也受外部诸多因素的影响与作用。从内因看，这是银行加强资产负债管理、优化利率风险管理的主动行为。2013年9月份，中国人民银行推动建立市场利率定价自律机制，以行业自律形式规定存款上浮区间，约束存款利率浮动。